匯通財經(jīng)APP訊——6月的FOMC會議(北美時段6月18日)，市場普遍預期美聯(lián)儲將維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%-4.50%不變。分析認為盡管利率決定本身已無懸念，但點陣圖(Dot Plot)和經(jīng)濟預測摘要(SEP)所傳遞的信號，或成為此次會議最大的關注焦點。由于美國總統(tǒng)特朗普不斷呼吁盡快降息，而美聯(lián)儲始終保持政策獨立，此次點陣圖是否調(diào)整年內(nèi)降息次數(shù)，將被市場視為其對政府干預的態(tài)度表征。
當前CME FedWatch工具顯示，6月降息的市場預期幾乎為零，7月降息25個基點的概率也僅有15%。交易員普遍將降息預期推遲至9月，并給予高達70%的概率。在這樣的背景下，點陣圖所展示的2025年利率路徑若由年內(nèi)兩次降息調(diào)整為僅一次，將被市場解讀為“政策更為克制”，并可能引發(fā)美元階段性走強。
政策維持觀望態(tài)度，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有韌性
從美聯(lián)儲“雙重使命”角度出發(fā)，當前通脹雖已趨于目標水平，但核心通脹依舊偏高，短期通脹壓力并未完全消除。尤其是貿(mào)易政策變化帶來的關稅效應仍待評估，7月起普遍加征10%的進口關稅，可能對價格水平形成新的上行推動。德國商業(yè)銀行指出，美聯(lián)儲在物價路徑不確定性未明之前，采取“靜觀其變”策略更為合理。
勞動力市場雖顯露疲軟跡象，但整體就業(yè)形勢仍屬穩(wěn)健。近期多位美聯(lián)儲官員在噤聲期前陸續(xù)表態(tài)，明確傾向于等待更多數(shù)據(jù)支持。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，當前尚未看到足夠證據(jù)推動政策轉(zhuǎn)向，費城聯(lián)儲主席哈克也持類似觀點，均反映出委員會內(nèi)部對經(jīng)濟前景持謹慎樂觀態(tài)度。
數(shù)據(jù)表現(xiàn)矛盾，市場亟待方向明朗
經(jīng)濟表現(xiàn)呈現(xiàn)出“硬數(shù)據(jù)偏強、軟預期偏弱”的博弈狀態(tài)。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預計第二季度年化增長可達4%，顯示出經(jīng)濟存在一定反彈動力。PMI數(shù)據(jù)也指向商業(yè)活動的持續(xù)擴張，消費者信心并未因關稅政策受到實質(zhì)打擊。然而，5月CPI數(shù)據(jù)卻意外回落，核心PCE三個月年化增速降至1.7%，創(chuàng)四年來最低，遠低于美聯(lián)儲2%的目標。
分析認為，這種價格低位運行狀態(tài)難以長期持續(xù)，企業(yè)目前更多是通過壓縮利潤吸收成本壓力，而非向終端消費者轉(zhuǎn)嫁。然而，隨著關稅全面落地，未來價格上行壓力或?qū)⒅鸩结尫拧４吮尘跋?，F(xiàn)OMC如何在數(shù)據(jù)與政策預期之間取舍，將直接影響未來利率路徑的可信度。
SEP預期結(jié)構(gòu)成焦點，政策路徑或顯鷹派傾向
3月SEP中，美聯(lián)儲成員預期2025年將合計降息50個基點，并預計GDP增長為1.7%、核心PCE通脹為2.8%。若本次SEP延續(xù)此前的預期，市場將基本維持當前定價水平；但若點陣圖中值轉(zhuǎn)向“僅一次降息”，則有可能成為壓制市場寬松預期的結(jié)構(gòu)性信號。
TD證券分析師指出，即使近期數(shù)據(jù)偏鴿，SEP內(nèi)容可能反映出“更低增長、更高失業(yè)率和更高通脹”的組合，但整體利率中位點并不會發(fā)生根本性變化。荷蘭合作銀行亦強調(diào)，貿(mào)易政策帶來的價格不確定性可能促使FOMC釋放鷹派信號，為年內(nèi)維持高利率提供政策空間。
市場靜候信號明朗，美元或受益于鷹派預期
隨著會議臨近，交易員重心已從利率決議本身轉(zhuǎn)向政策措辭與點陣圖變化。分析認為一旦美聯(lián)儲釋放出“不急于寬松”信號，將在避險情緒未退背景下對美元構(gòu)成支撐，尤其是在全球不確定性上升階段；反之，若點陣圖繼續(xù)暗示年內(nèi)多次降息，或在鮑威爾講話中傳遞更明確的鴿派語氣，則可能觸發(fā)美債收益率下行、非美資產(chǎn)階段性反彈。
總體來看分析認為，美聯(lián)儲本次會議大概率將延續(xù)“數(shù)據(jù)主導”的策略路徑，并在政策方向上保持靈活與耐心；對于交易員而言，此次點陣圖和新聞發(fā)布會將為下半年風險定價構(gòu)筑關鍵錨點。返回外匯網(wǎng)首頁，查看更多>>